ПРАЙМ ЗОЛОТО: WGC: 2025 — рекорд цены, а также — предложения и спроса

Мировой спрос на золото, включая внебиржевой рынок, в 2025 году впервые в истории превысил 5000 тонн. Благодаря рекордным ралли, в стоимостном выражении спрос составил 555 млрд долларов, что на 45% выше предыдущего года, сообщает World Gold Council (WGC).

Повышенная инвестиционная активность привела к увеличению во всех сегментах спроса. Индексные биржевые фонды, обеспеченные золотом, прибавили 801 тонну и достигли второго самого высокого показателя в истории, а спрос на монеты и слитки стал максимальным за 12 лет.

Поиск безопасной гавани и диверсификация были основным двигателем для инвестиций в золото в течение всего года. При этом покупки золота центральными банками оставались высокими, но стали меньше по сравнению с предыдущими годами.

Ювелирная промышленность в условиях постоянно растущих цен ожидаемо сдала позиции, но несмотря на падение в тоннаже, в деньгах спрос вырос.

Технологический спрос оказался стабильным на фоне продолжающегося развития технологий с использованием искусственного интеллекта.

Динамика спроса на золото, тонн:

В Китае спрос на золотые ювелирные изделия в 2025 году упал до самого низкого уровня за более чем 15 лет, поскольку реформа НДС, вялая экономика и позднее празднование китайского Нового года усугубили влияние рекордно высоких цен на золото.

Совокупные расходы на ювелирные изделия достигли 39 млрд долларов, что на 8% больше, чем в 2024 году, и ненамного меньше 43 млрд долларов в 2013 году.

Помимо роста цены на золото, консервативный подход потребителей к расходам, обусловленный внутренней экономической неопределенностью и обострением геополитической напряженности, снизил спрос украшения.

Спрос в первом квартале 2026 года может выиграть от сезонных традиций, поскольку поздний китайский Новый год переносит на февраль покупки, связанные с праздником и свадьбами.

Индия показала неплохой четвертый квартал с праздниками и свадьбами, но в целом по году — падение на фоне рекордных цен на золото.

Опять же, в стоимостном выражении общая сумма на золотые ювелирные изделия достигла беспрецедентных 49 млрд долларов вместе с 19 млрд долларов в четвертом квартале.

Население Индии традиционно сохраняет позитивный настрой в отношении золотых украшений, но, как правило, имея фиксированный бюджет на такие расходы, люди ограничены в своих тратах, особенно учитывая 74-процентный рост цены в рупиях за год.

Топ-7 стран по ювелирному спросу, тонн:

В США потребление ювелирных изделий в 2025 году также закономерно снизилось из-за цен. Однако снижение объёмов было компенсировано ростом расходов на 28% до 13 млрд долларов.

В Европе объёмы зафиксировали третье подряд годовое снижение, достигнув самого низкого показателя с 2020 года, пострадавшего от коронавируса. В то же время расходы потребителей на золотые ювелирные изделия росли пять лет подряд и достигли 7 млрд долларов в 2025 году.

«Объем инвестиций в золото за 2025 год более чем удвоился, достигнув ошеломляющей суммы в 240 млрд долларов», — отмечают эксперты WGC.

Повышенные геополитические и экономические риски, ослабление доллара США, завышенные оценки акций и ожидания снижения процентных ставок ФРС сыграли ключевую роль на протяжении всего года.

Стремительный рост цен на золото подстегнул спрос у инвесторов всех уровней, особенно в четвертом квартале, после коррекционного падения в октябре, что предоставило возможность покупок по более низким ценам.

«В 2026 году мы ожидаем сохранения благоприятной инвестиционной среды, учитывая непредсказуемую геополитическую обстановку, а также факторы замедления роста экономики и мягкой денежно-кредитной политики», — говорится в обзоре WGC.

Спрос на монеты и слитки, тонн:

Последний квартал 2025 года стал самым сильным кварталом инвестиций в слитки и монеты за более чем 12 лет. Спрос вырос почти на треть как в годовом, так и в квартальном исчислении. Это привело к самому высокому с 2013 года размеру стоимости в 154 млрд долларов, более половины которой пришлось на Индию и Китай вместе взятые.

В России спрос на монеты и слитки в четвертом квартале вырос на 10% до 9,9 тонны. По итогам 2025 года спрос вырос на 3% до 35,5 тонны.

ГОСРЕЗЕРВЫ

Центральные банки на протяжении большей части 2025 года закупали золото,но из-за динамики цен, размеры стали скромнее. И тем-не-менее, факт их стратегии ухода к золоту остается неизменным.

Закупки 473 тонн в четвертом квартале помогли увеличить спрос за весь год до значительных 863 тонн. И хотя этот показатель не достиг исключительного уровня в более 1000 тонн, наблюдавшегося в последнее время, он значительно выше среднегодового уровня 2010-2021 годов.

Двадцать два государственных банка сообщили об увеличении золотых резервов примерно на тонну или более, семь из них совершили основную часть покупок.

Национальный банк Польши стал крупнейшим покупателем золота, нарастив резервы на 102 тонны до 550 тонн, или до 28% от общих резервов, что близко к цели регулятора в 30%. Несмотря на это, глава банка Адам Глапиньски выразил намерение довести резервы банка до 700 тонн.

Национальный банк Казахстана увеличил свои резервы на 57 тонн.

Центральный банк Бразилии вернулся на рынок в 2025 году, добавив 43 тонны с сентября по ноябрь впервые с 2021 года. Резервы банка выросли до 172 тонн, или до 7% от общих резервов.

Госнефнефонд Азербайджана (SOFAZ), единственный суверенный фонд, раскрывающий данные по покупкам драгметалла, за первые три квартала 2025 года приобрел 38 тонн. Данные за последний квартал еще не раскрыты.

ЦБ Турции остался стабильным покупателем несмотря на волатильность рынка. На конец октября регулятор приобрел 27 тонн, подняв резервы до 644 тонн.

Национальный банк Китая добавил к резервам лишь три тонны в последнем квартале, увеличив общие закупки до 27 тонн в 2025 году. Регулятор имеет 2306 тонн запасов золота или 9% от золотовалютных резервов.

Национальный банк Чехии приобрел 20 тонн золота, что соответствовало уровню закупок в последние три года. Теперь резервы в золоте составляют 72 тонны, цель банка достигнуть 100 тонн в 2028 году.

Продажи золота из резервов в течение года были более ограничены по сравнению с 2024 годом, несмотря на рост цен на золото:

• Валютное управление Сингапура — 15 тонн,
• Центральный банк России — 6 тонн,
• Бундесбанк — 1 тонна — на программу чеканки монет,
• Центральный банк Иордании — 1 тонна.

Нераскрытие информации некоторых ЦБ о закупках остаются особенностью рынка. Разница между оценками Metals Focus и официальными данными указывает на непрозрачную активность — 57% от годового объема.

ТЕХНОЛОГИИ

Бум искусственного интеллекта продолжал стимулировать спрос на золото в электронике, а потребность в высокоскоростных вычислениях — изготовление проводов, контактов и соединительных материалов.

Однако этот бум заслонил другие сектора электроники, поскольку производственные мощности были сконцентрированы на удовлетворение спроса, связанного с ИИ и фактически вытеснило производство некоторых компонентов, что привело к росту цен и волатильности в бытовой электронике.

По данным Counterpoint Research — ведущей аналитической компании в сфере электроники, в 2025 году поставки смартфонов выросли на 2%, но в 2026 году снизятся из-за дефицита чипов памяти и роста цен. Аналогичным образом, рынок ПК и ноутбуков демонстрировал стабильные показатели в первой половине 2025 года, но рост цен повлиял на вторую половину и, как ожидается, окажет давление на поставки в 2026 году.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Общий объем предложения золота в 2025 году увеличился до 5002 тонны, что является самым высоким за всю историю данных WGC с 1970 года, благодаря рекордной добыче и увеличением вторичной переработки.

Динамика предложения золота, тонн:

«Предварительные оценки показывают, что добыча в 2025 году достигла исторического максимума в 3672 тонны, но эти данные могут быть скорректированы, поэтому пока нельзя однозначно утверждать, что это новый рекорд», — подчеркнули в WGC.

В четвертом квартале самый заметный рост добычи показали:

● Гана — на 24% по сравнению с годом ранее на фоне запуска компанией Newmont месторождения Ahafo North и увеличения производства на руднике Obuasi компании AngloGold Ashanti.

● Канада — на 15% за счет запуска трех рудников на месторождениях Blackwater, Back River и Valentine Lake. Также способствовали росту рудники Island, Meadowbank и Snow Lake.

● Австралия — на 15% за счёт предприятий по всей стране. После приобретения рудника Telfer компанией Greatland Gold рост производства на нем стал особенно заметен. Падение было лишь на Tropicana и Mount Magnet.

● Чили сохранила добычу, — значительное увеличение на рудниках Salares Norte, которые пострадали годом ранее из-за погодных условий и приостановки, было нив6елировано снижением на двух крупных медных рудниках Collahuasi и Centinela.

В ряде стран наблюдалось заметное снижение:

● В Аргентине (-27%) падение содержаний в руде Veladero компании Barrick привело к падению производства. Также снизилась добыча на руднике Cerro Vanguardia.

● В Индонезии (-24%) добыча на руднике Grasberg значительно снизилась из-за сокращения объемов производства после трагического инцидента, произошедшего в третьем квартале 2025 года. Ожидается, что добыча восстановится в течение 2026 года. На руднике Batu Hijau также наблюдалось резкое снижение добычи из-за падения содержаний.

● В Мексике (-18%) из-за приостановки работы на руднике Los Filos компании Equinox Gold после истечения срока эксплуатационной лицензии.

● Мали (-17%) из-за приостановки работы месторождения Loulo-Gounkoto, несмотря на увеличение добычи B2Gold на месторождении Fekola.

В 2026 году добыча может еще больше увеличиться, поскольку должна полностью восстановиться работа двух крупных рудников, — Grasberg в Индонезии после смертельной аварии и комплексе Loulo-Gounkoto в Мали после соглашения между Barrick и правительством.

«Однако потенциал рудников не стоит переоценивать, — считают эксперты WGC. — Похоже, 2025 год будет отмечен рекордом, и есть вероятность для нового рекорда в 2026 году, но среднегодовое увеличение за последние десять лет составляет менее 1%, и мы считаем, что в краткосрочной перспективе отрасли будет сложно повышать производство».

Средние совокупные издержки (AISC) в золотодобывающей промышленности в третьем квартале 2025 года выросли на 9% в годовом исчислении и составили 1605 долларов за унцию. Сравнительно сдержанный квартальный рост AISC на 1% частично объясняется сезонными факторами, поскольку в третьем и четвертом кварталах года обычно наблюдается самый высокий уровень добычи.

Значительные затраты на поддержание производства, а также увеличение себестоимости сырья и роялти из-за высокой цены на золото, способствовали росту AISC в годовом исчислении.

ПЕРЕРАБОТКА

Эксперты WGC с удивлением отмечают, что при росте средней цены на 44%, объемы переработки золота не оправдали ожиданий.

В 2025 году в развитых странах, таких как США, Европа и Япония наблюдался значительный рост предложения лома, в то время как на развивающихся рынках, таких как Индия, Ближний Восток и Юго-Восточная Азия было снижение. Только в Китае вырос объем переработки в годовом исчислении.

Детальный анализ показывает, что Восточная Азия обеспечила большую часть квартального объема переработки, причем основная часть пришлась на Китай. Помимо рекордной цены на золото, слабая внутренняя экономика, а также изменения НДС способствовали увеличению объемов переработки.

Представители отрасли указывают на продолжающуюся консолидацию в розничной и производственной сетях в Китае, что приводит к ликвидации запасов ювелирных изделий.

Высокая цена на золото сохранит потоки переработки вторсырья в 2026 году, хотя они будут ниже уровней, которые можно было бы ожидать, учитывая мировые цены на золото.

Источник: ПРАЙМ ЗОЛОТО